据的大摩调高底一项跨资产研究显示，新兴市场股市在本轮熊市周期中尚未触底，唱反场股如果不考虑中国股市，盛警市尚新兴市场股市的告新情况可能更糟糕。

包括Caesar Maasry和Jolene Zhong在内的兴市策略师在周四的一份报告中写道，一个结合了账面价值、未触当地利率收益率差异、大摩调高底外汇利差的唱反场股框架显示，目前新兴市场股市的盛警市尚风险回报率低于过去的底部。

这些策略师在报告中写道，告新该模型显示，兴市MSCI新兴市场指数在未来五年中平均每年可能上涨4%，未触相比之下，大摩调高底该指数在2008年、唱反场股2016年和2020年的盛警市尚熊市底部的年回报率为10-12%。他们补充道，如果将中国排除在外，可能需要进一步下调新兴市场的收益和估值。

彭博社汇编的数据显示，尽管目前MSCI新兴市场指数10倍的市盈率与2016年和2020年的低点相近，但仍远高于2008年全球金融危机期间的5.9倍。由于疫情管制措施和美联储加息推动美元飙升的影响，该指数今年已累计下跌30%。

根据高盛的计算，今年对新兴市场的收益预期已经下调了8%。Maasry及其团队写道：“每股收益表现不佳表明，更深层的估值支持可能是新兴市场表现出色的必要条件。”

该行策略师补充道，美元的见顶将标志着中国以外的新兴市场股市的底部，但相对于标普500指数，这些市场的风险回报似乎并不有利。另外，相对于MSCI全球指数，新兴市场的估值“在被严重高估的美元下似乎也处于中等水平”。

不过，Maasry及其团队还是在韩国看到了一线希望。尽管他们在短期内仍对该市场持谨慎态度，但他们表示，如果美国利率和美元见顶，将使该市场“成为新兴市场领域中强有力‘反弹’的候选者”。

据悉，在10月初，以Jonathan Garner为首的策略师曾发表了与高盛观点完全相反的观点，认为新兴市场股市的熊市周期即将结束，并将新兴市场股市的评级从“持有”上调至“增持”。

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