原标题：加息幅度要放缓？加息美联储抗通胀困难重重

来源：上海证券报  ◎陈佳怡 记者 范子萌

在市场热烈讨论美国通胀是否见顶、美国经济将走向何方之际，幅度放缓当地时间8月17日，美联美联储7月货币政策会议纪要出炉。储抗

在这份纪要中，通胀市场同时捕捉到了“鸽派”和“鹰派”信号。困难纪要显示，重重美联储官员首次承认有“过度加息”的加息风险，表示未来将“放权”给经济数据，幅度放缓以判断在某个时候放缓加息的美联可能性。但高企的储抗通胀仍然令人不安，美联储再次重申将继续加息，通胀并对削减通货膨胀率至2%“信心十足”。困难

“抗通胀”决心不改，重重又忧心过度紧缩波及经济的加息美联储，下一步将如何摆布加息筹码呢？业内认为，尽管7月会议纪要未给出后续加息路径细节，但结合美国经济趋缓、美联储担忧经济衰退风险及近期能源价格回落等因素来看，预计美联储9月至少加息50个基点，并可能在今年余下时间内进一步紧缩货币政策。

美联储忙吹风：加息或将放缓

在连续大手笔、高频加息过后，美联储官员在此次会议中首次承认存在“过度加息”的风险。

会议纪要称，鉴于经济环境不断变化，以及货币政策对经济的影响存在长期和可变的滞后性，目前还存在一种风险，即联邦公开市场委员会（FOMC）为恢复价格稳定收紧政策的力度可能会超出实际需要。

敏锐的市场早已捕捉到这一风险。金融市场部宏观研究员周茂华表示，上半年，美国经济数据表现疲软，高物价、利率不断走高将继续削弱美国居民购买力，消耗美国居民储蓄。随着全球需求放缓，投入成本压力上升，融资成本上升等也将利空美国企业盈利前景。

“现在判断衰退风险消退还为时过早。”瑞银财富管理投资总监办公室表示，美国经济基本面前景虽有所改善，但景气低迷风险仍挥之不去。美联储仍然希望经济增长放缓，以确保通胀回落到2%的目标附近，但增长一旦放缓到1%左右，经济就很容易受到各种风险的影响，其中许多因素会把经济推向衰退。

也许正是基于多种担忧，对于未来加息进程，美联储“留有余地”。纪要显示，加息的步伐和未来收紧货币的程度，将取决于经济数据暗示的经济前景及其风险。“在某个时刻放慢加息步伐是合适的”，与会者判断，随着货币政策立场进一步收紧，可能适合在某个时候放慢加息步伐，同时评估政策的累积调整对经济和通胀影响几何。

通胀见顶悬而未决 美联储为持续加息辩护

一段时间以来，“美国通胀或已见顶”的声音伴随着7月通胀数据的出炉已逐步嘹亮起来。

美国劳工部近期公布数据显示，7月，美国CPI同比涨幅从6月的9.1%回落至8.5%，远低于市场预期。随后，市场对美联储9月大幅加息的押注减弱，并重新燃起美国经济“软着陆”的希望。

在此次货币会议纪要公布前，市场期待从中捕捉美联储未来或将放缓加息的实质性结论。

通胀形势或难言拐点到来。尽管此次会议中，美联储释放了不少“鸽派”言论，包括对经济前景担忧，并预期未来政策节奏将放缓等。但会议纪要中也大篇幅提及“通胀”仍处高位，暗示美联储可能继续放“鹰”。

纪要显示，与会者一致认为，迄今为止几乎没有证据表明，通胀压力正在减弱。他们判断，通胀将对货币政策收紧和相关的经济活动放缓做出滞后反应，并可能在一段时间内保持在高位。

由于当前通胀仍远高于既定目标，美联储官员重申，未来将继续加息，目标是“将通胀率降至2%”。美联储强调，虽然数据的不确定性确实使过度紧缩成为风险，但如果市场无法接受美联储适当紧缩的决心，在经济中愈发“根深蒂固”的高通胀可能性将是一个更为危险的“重大风险”。

美联储短期内较难放缓紧缩步伐。景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，虽然美联储看重的通胀指标正在放缓，但紧缩政策将会持续，预计其在未来几个月的某个时间或将转向采取较为温和的紧缩政策。

瑞银财富管理投资总监办公室预计，美联储将在9月21日召开的政策会议上至少加息50个基点，并可能在今年余下时间内进一步采取紧缩的货币政策。

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