内容摘要：1、宏观方面，美联储宣布加息75个基点，近一周美国债收益率走势表明75个基点在预期之内，但实际比50个基点略超预期。虽然美联储主席鲍威尔称美国经济仍比较强劲，但加息对经济的制约性仍会逐渐显现出来，市场

1、期货宏观方面，欧美美联储宣布加息75个基点，交易近一周美国债收益率走势表明75个基点在预期之内，衰退但实际比50个基点略超预期。破位虽然美联储主席鲍威尔称美国经济仍比较强劲，下行但加息对经济的期货制约性仍会逐渐显现出来，市场可能提前交易经济衰退，欧美通胀下滑表现或在大宗上提前显现。交易国内方面，衰退经济下行压力仍然较大，破位稳增长是下行重中之重，政策也在不断释放。期货

2、欧美供给方面，交易供给方面，5月铜精矿进口同比增加12%，一方面说明进口盈利下进口意愿提升，另一方面也说明冶炼企业开始为加大生产做准备。秘鲁和智利铜矿产出持续受影响，4月产出同环比再度出现下滑，或引导铜精矿紧张情绪。产量方面，铜冶炼集中检修陆续结束，6月电解铜产量预测值为85.42万吨，环比增加3.5万吨，也高于去年同期水平。进口方面，5月份进口窗口持续打开，且进口盈利较高，预期进口量回升。需求方面，6月开工率环比小幅抬升，但仍低于去年同期水平。库存方面，全球铜显性库存周度环比增加0.8万吨至60.2万吨，LME库存增加275吨至118025吨。总体来看，6月供求环比改善，但改善力度有限。

3、美联储议息会议落地后，市场并没有快速回到国内“稳增长”里面，市场担心美联储加息路径变陡峭，且中性利率大幅上移，不仅仅存在流动性快速收紧导致的金融市场不稳定性风险，也可能会不惜抑制短期经济增速，导致需求前景下滑。基本面来看，稳增长政策至今，下游需求并没有给出更好的反馈，调研的铜部分下游开工情况仍低于去年同期水平，说明市场信心还是不足，情绪上的脆弱决定价格跟随外围风险存在一轮下跌。不过往远一点看，从供求和库存的角度来看，需求是在逐渐修复的，也未看到逆势累库的迹象，库存仍在偏低位运行。这是否意味着，伴随着铜价快速回落，在需求偏弱和现货基本面偏强之间是否存在一个预期差？我认为这或许也是后期铜价止跌回稳的关键因素。但这个止跌的点位和时间节点并不太好把握，下跌中后段情绪性因素也可能更大一些。不过可以预期，6月下旬是空头中短期套保逐步止盈，多头套保可以逐步入场的时机。